La economía de China se tambalea, aumentando la presión para más estímulos

La economía de China creció mucho más lento de lo esperado en el segundo trimestre, ya que una prolongada caída en el sector inmobiliario y la inseguridad laboral frenaron una recuperación frágil, manteniendo vivas las expectativas de que Beijing necesitará liberar aún más estímulos.

De particular preocupación fue el sector de consumo, con el crecimiento de las ventas minoristas cayendo a su nivel más bajo en 18 meses, ya que las presiones deflacionarias obligaron a las empresas a reducir los precios de todo, desde automóviles hasta alimentos y ropa. “En general, los datos decepcionantes del PIB muestran que el camino para alcanzar el objetivo de crecimiento del 5% sigue siendo desafiante”, dijo Lynn Song, economista jefe para China en ING. “Un efecto negativo de la riqueza debido a la caída de los precios de las propiedades y las acciones, así como el bajo crecimiento salarial en medio de la reducción de costos de varias industrias, está arrastrando el consumo y causando un cambio de grandes compras a un consumo básico de ‘comer, beber y jugar'”, agregó. 

La segunda economía más grande del mundo creció un 4.7% en abril-junio, según datos oficiales, su ritmo más lento desde el primer trimestre de 2023 y por debajo del pronóstico del 5.1% en una encuesta. También se desaceleró respecto al crecimiento del 5.3% del trimestre anterior.

Entre los afectados estaba Swatch Group (UHR.S), el mayor fabricante de relojes del mundo, que reportó una fuerte caída en las ventas y ganancias en medio de la débil demanda en China. 

La crisis inmobiliaria que ha durado años se profundizó en junio, ya que los precios de las viviendas nuevas cayeron al ritmo más rápido en nueve años, afectando la confianza del consumidor y restringiendo la capacidad de los gobiernos locales endeudados para generar nuevos fondos a través de ventas de terrenos. Los analistas esperan que reducir la deuda y aumentar la confianza sea el enfoque principal de una reunión clave de liderazgo económico en Beijing esta semana, aunque resolver uno de esos problemas puede dificultar la solución del otro. 

El gobierno apunta a un crecimiento económico de alrededor del 5.0% para 2024, un objetivo que muchos analistas creen ambicioso y que puede requerir más estímulos. La desaceleración del crecimiento, más pronunciada de lo esperado en el segundo trimestre, llevó a Goldman Sachs a reducir su pronóstico de crecimiento para China en 2024 al 4.9% desde el 5.0%. “Para contrarrestar la débil demanda interna, creemos que es necesario un mayor alivio de la política durante el resto de este año, especialmente en los frentes fiscal y de vivienda”, dijeron los economistas de Goldman Sachs, liderados por Lisheng Wang, en una nota el lunes. En términos trimestrales, el crecimiento fue del 0.7% desde un 1.5% revisado a la baja en los tres meses anteriores, según datos de la Oficina Nacional de Estadísticas (NBS). 

Para contrarrestar la débil demanda interna y la crisis inmobiliaria, China ha aumentado la inversión en infraestructura y ha destinado fondos a la manufactura de alta tecnología.

El yuan y las acciones de China cayeron tras los decepcionantes datos, pero los mercados bursátiles cerraron más altos luego de que los inversores apostaran por más estímulos. La NBS dijo que, si bien el mal tiempo fue responsable de parte del impacto en el crecimiento en el segundo trimestre, la economía enfrentaba crecientes incertidumbres externas y dificultades internas en la segunda mitad del año. El crecimiento económico en China ha sido desigual, con la producción industrial superando al consumo interno, lo que aviva los riesgos deflacionarios en medio de la caída del sector inmobiliario y el aumento de la deuda de los gobiernos locales. Si bien las sólidas exportaciones chinas han proporcionado algún apoyo, el aumento de las tensiones comerciales ahora representa una amenaza. 

Reflejando en gran medida esas tendencias, datos separados el lunes mostraron que el crecimiento de la producción fabril superó las expectativas en junio, pero aún se desaceleró respecto a mayo. Eso sigue a los datos publicados a principios de este mes que mostraron que las exportaciones de China en junio aumentaron un 8.6% respecto al año anterior, mientras que las importaciones inesperadamente disminuyeron un 2.3%, lo que sugiere que los fabricantes estaban adelantando pedidos para adelantarse a los aranceles de los socios comerciales. 

El punto de mayor dolor el lunes, sin embargo, se vio en las ventas minoristas, que aumentaron un 2.0% interanual, perdiendo las previsiones y registrando el crecimiento más lento desde diciembre de 2022. “Entre todas las cifras mensuales publicadas hoy, el punto destacado son las débiles ventas minoristas”, dijo Xing Zhaopeng, estratega senior de China en ANZ.

“El consumo de los hogares sigue siendo muy débil… con los empleadores reduciendo los salarios y el alto desempleo juvenil, los hogares seguirán siendo cautelosos en el futuro”, agregó Xing. La inversión en propiedades cayó un 10.1% en la primera mitad de 2024 respecto al año anterior, y las ventas de viviendas por área disminuyeron un 19.0%. Los préstamos bancarios de junio, publicados la semana pasada, mostraron que la demanda volvía a tambalearse, con algunos indicadores clave alcanzando mínimos históricos. Para apuntalar el crecimiento, el gobernador del banco central de China el mes pasado prometió mantener una postura de política monetaria de apoyo. 

Los analistas encuestados esperan una reducción de 10 puntos básicos en la tasa preferencial de préstamos a un año de China, así como una reducción de 25 puntos básicos en el coeficiente de reserva obligatorio de los bancos en el tercer trimestre. Los analistas de Citi esperan que el gobierno libere otra ronda de medidas de apoyo a la propiedad después de una reunión del Politburó, un organismo de toma de decisiones de alto nivel del Partido Comunista gobernante, prevista para finales de julio después de la reunión del Comité Central de esta semana. 

En mayo, las autoridades permitieron que las empresas estatales locales compraran viviendas terminadas no vendidas, con el banco central estableciendo una línea de préstamo de re-préstamo de 300 mil millones de yuanes para viviendas asequibles. “Aunque el caso de la reforma es alto, es poco probable que sea un asunto particularmente emocionante”, dijo Harry Murphy Cruise, economista de Moody’s Analytics. “Los grandes cambios de política pueden ser tomados como una admisión de fracaso y una forma segura de perder la cara… suponiendo que las reformas sean solo modestas, esperamos que China solo logre alcanzar su objetivo de ‘alrededor del 5%’ para el año”, agregó.

Colaboración: Grupo Auge | Reuters (Internacional).